5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

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　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的(de)公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适(sh燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗ì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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